Η NVIDIA είναι μία αμερικανική πολυεθνική εταιρεία με κύριο αντικείμενο δραστηριότητας την βιομηχανία ημιαγωγών και η Cisco με κύρια δραστηριότητα τον κλάδο της τεχνολογίας.
Επίσης η εταιρεία έχει ενσωματώσει στις δραστηριότητές της, τις μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPU), όπου σχεδιάζει και πωλεί GPU για παιχνίδια, εξόρυξη κρυπτονομισμάτων και άλλες επαγγελματικές εφαρμογές.
Η εταιρεία αποτελεί πλέον ηγέτη στην αγορά της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς πωλεί συστήματα AI chip για χρήση σε οχήματα και ρομποτική.
NVIDIA: Τα τελευταία νέα της εταιρείας.
Οι εξελίξεις της NVIDIA τα τελευταία χρόνια οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στην ανάγκη των Data Centers για chip υψηλής απόδοσης.
Η εξέλιξη της βιομηχανίας chip (ή της βιομηχανίας ημιαγωγών γενικότερα) τείνει στην εμπορευματοποίηση του hardware ανεξάρτητα από το πόσο προηγμένο εμφανίστηκε στην ακμή του.
Αντίθετα το software προσφέρει καλύτερο value proposition, είναι πολύ πιο επεκτάσιμο, προσφέρει πολύ καλύτερα επαναλαμβανόμενα έσοδα και έχει καλύτερο περιθώριο μακροπρόθεσμα.
Επίσης η υπηρεσία NVIDIA NIM ενσωματώνει όλο το λογισμικό που έχει κατασκευάσει τα τελευταία χρόνια η εταιρεία και έχει την δυνατότητα να αποκόψει τις εταιρείες λογισμικού από την αλυσίδα αξίας της. Όπως και να επιτρέψει στις παραδοσιακές επιχειρήσεις να αναπτύξουν βιομηχανικά μοντέλα που να λειτουργούν με το υλικό της NVIDIA.
Ένας άλλος παράγοντας ανάπτυξης της NVIDIA αποτελεί το GR00T ή αλλιώς Generalist Robot Technology. Η πλατφόρμα του GR00T περιλαμβάνει έναν κεντρικό υπολογιστή και ένα πακέτο λογισμικού AI για την επικοινωνία του ρομπότ με τον έξω κόσμο.
Από το GTC 2024 και την ομιλία του CEO της NVIDIA Jensen Huang, η γενική ρομποτική αποτελεί όραμα για την εταιρεία, η οποία χτίζει επί του παρόντος 3 πλατφόρμες σε αυτό το μέτωπο (IAI, Omniverse, ISAAC).
Οι συγκεκριμένες πλατφόρμες σχετίζονται σε μεγάλο βαθμό με τη βιομηχανία ρομπότ. Συγκεκριμένα η NVIDIA IAI είναι εξοπλισμένη με προϊόντα της σειράς DGX για την προσομοίωση του φυσικού κόσμου, η Omniverse είναι εξοπλισμένη με προϊόντα της σειράς RTX και OVX για την οδήγηση του υπολογιστικού συστήματος ψηφιακών δυδίμων και η ISAAC είναι εξοπλισμένη με τη σειρά AGX για την οδήγηση ρομπότ τεχνητής νοημοσύνης.
Επιπλέον τα ανθρωποειδή ρομπότ τα οποία θα εξοπλιστούν με λειτουργίες AI μέσω της NVIDIA ώστε να κατανοούν οδηγίες και να εκτελούν περίπλοκες εργασίες.
Έτσι βάζοντας στην ζυγαριά τις παραπάνω 3 πλατφόρμες της NVIDIA, μπορεί να τις εκμεταλλευτεί σε τομείς όπως τα ρομπότ αποθήκης, ένας εικονικός χώρος εκπαίδευσης ή ακόμα και για υψηλότερα επίπεδα οδήγησης AI.
Ομοιότητες και διαφορές της σημερινής NVIDIA με την Cisco του 2000
Η ιστορία της Cisco Systems (CSCO) την δεκαετία του 2000 έχει ορισμένες ομοιότητες με αυτή της σημερινής NVIDIA.
O δείκτης P/S της Cisco ήταν περίπου 36 κατά την διάρκεια της κορύφωσης της φούσκας του dot-com και συνάμα ταυτίζεται με τον σημερινό δείκτη P/S της NVIDIA (ο οποίος βρίσκεται περίπου στα 36).
Πέρα από τον συγκεκριμένο δείκτη, τόσο η Cisco στο παρελθόν όσο και η NVIDIA σήμερα, ήταν στην πρώτη γραμμή των μεγάλων τεχνολογικών αλλαγών. Συγκεκριμένα η Cisco ήταν κυρίαρχη κατά την διάρκεια της έκρηξης των dot-com, όταν δηλαδή το διαδίκτυο επεκτεινόταν ραγδαία, ενώ σήμερα η NVIDIA είναι ηγέτης στην επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης με τις κάρτες GPU.
Σήμερα η κεφαλαιοποίηση της Cisco εξακολουθεί να είναι το 1/3 της κορυφής της κατά τη διάρκεια της φούσκας του dot-com.
Φυσικά όμως υπάρχουν και ορισμένες διαφορές οι οποίες αφορούν κυρίως το επιχειρηματικό μοντέλο των 2 εταιρειών.
Η Cisco την δεκαετία του 2000 βασίστηκε σε μεγάλο βαθμό στις πωλήσεις hardware, ένα δηλαδή ώριμο επιχειρηματικό μοντέλο όπου έγινε γρήγορα εμπόρευμα. Ενώ η NVIDIA έχει ένα ισχυρότερο στοιχείο λογισμικού με τις πλατφόρμες της και τα εργαλεία ανάπτυξης, με αποτέλεσμα την δημιουργία επαναλαμβανόμενων ροών εσόδων.
Βέβαια υπάρχουν και ορισμένοι κίνδυνοι, όπως η διογκωμένη αποτίμηση αλλά και το ότι η κλάδος των ημιαγωγών είναι ένας κυκλικός κλάδος. Αυτό σημαίνει ότι επηρεάζεται έντονα από τους κύκλους της οικονομίας, όπου αυτό οδηγεί την ευαισθησία του κλάδου στα μακροοικονομικά και στη γεωπολιτική.
Κρίσιμο παράγοντα αποτελούν οι εμπορικές σχέσεις μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Κίνας για τα προϊόντα της NVIDIA. Για παράδειγμα οι νέοι περιορισμοί που επιβλήθηκαν στις εξαγωγές από τις Ηνωμένες Πολιτείες τον Οκτώβριο του περασμένου έτους, μπορούν να βλάψουν σημαντικά τις πωλήσεις της εταιρείας στην Κίνα ή και σε ορισμένες άλλες χώρες στον τομέα των AI chip υψηλής τεχνολογίας.
Ετήσια οικονομικά αποτελέσματα 2023.
Η εταιρεία στα ετήσια οικονομικά αποτελέσματα της για το 2023 κατάφερε να πετύχει αύξηση κατά 125,85% στον Κύκλο Εργασιών της, +188,49% στο Μικτό Κέρδος, +497,78% στα EBITDA και +581,31% στα Καθαρά Κέρδη. Με τα περιθώρια Μικτού, Λειτουργικού και Καθαρού Κέρδους να διαμορφώνονται σε 72,72%, 56,59% και 48,85% αντίστοιχα.
Επιπλέον ο δείκτης έμμεσης ρευστότητας (Κυκλοφορούν Ενεργητικό/Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις) βρίσκεται στο 4,17 και το ταμείο της εταιρείας αυξήθηκε από 13.296 εκατ. το 2022 σε 25.984 εκατ. το 2023 (+95,42%) .
Το σύνολο του Ενεργητικού της να αυξάνεται από τα 41.182 εκατ. το 2022 στα 65.728 εκατ. το 2023 (59,6%), επιτυγχάνοντας έτσι μία Αποδοτικότητα Συνολικών Κεφαλαίων 45,27% (Καθαρά Κέρδη/Σύνολο Ενεργητικού).
Όσο αφορά τον δανεισμό της εταιρείας, για το έτος 2023 ο συνολικός δανεισμός διαμορφώθηκε στα 11.056 εκατ. από 12.031 εκατ. το 2022 (-8,10%), με τον δείκτη Συνολικός Δανεισμός/EBITDA να βρίσκεται στο 0,32.
Τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν από 22.101 εκατ. το 2022 σε 42.978 εκατ. το 2023 (+94,46%) και συνάμα αποτελούν το 65,38% το συνολικών επενδυμένων κεφαλαίων, με την μόχλευση δηλαδή να παραμένει σε αρκετά ελεγχόμενα επίπεδα και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων να διαμορφώνεται στο 69,24%.
Τέλος η εταιρεία πέτυχε ραγδαία αύξηση στις λειτουργικές ταμειακές ροές, οι οποίες διαμορφώθηκαν 28.090 εκατ. το 2023 από 5.641 εκατ. το 2022 (+397,96%) και αυτό οδήγησε την επίσης σημαντική αύξηση των ελεύθερων ταμειακών ροών σε 27.021 εκατ. το 2023 από 3.808 εκατ. το 2022 (+609,58%). Έτσι ο δείκτης FCF yield διαμορφώθηκε στο 1,19% με βάση το κλείσιμο στις 29/03/2024.
Αποτίμηση και σύγκριση με ανταγωνιστικές επιχειρήσεις.
Σύμφωνα με το κλείσιμο της Παρασκευής (29/03/2024) ο δείκτης P/E της NVIDIA διαμορφώθηκε στο 75.74 με τον Μέσο Όρο του P/E 9 ανταγωνιστικών εταιρειών της NVIDIA (Intel, Taiwan Semiconductor, Broadcom, Texas Instruments, Qualcomm, Analog Devices, Microchip, AMD, ON Semiconductor) να διαμορφώνεται 71,93.
Όποτε με βάση τον συγκεκριμένο δείκτη αποτίμησης, αν πολλαπλασιάσουμε το Μ.Ο. P/E των 9 ανταγωνιστικών με τα κέρδη/μετοχή της NVIDIA (11,93$) τότε έχουμε τιμή 858,36$.,την ίδια ώρα που η μετοχή της NVIDIA έκλεισε στα 903,56$.
Επίσης ο Μέσος δείκτης EV/EBITDA των 9 παραπάνω εταιρειών διαμορφώνεται στο 22.32, με τον αντίστοιχο της NVIDIA να διαμορφώνεται στο 63,06. Όποτε αν πολλαπλασιάσουμε το 22,32 με τα EBITDA/μετοχή της NVIDIA (14,23), έχουμε τιμή 317,61$. Τέλος η λογιστική τιμή της NVIDIA (Book Value) είναι στα 17,19$ με την σχέση P/BV να είναι 52,56.
Πηγές: Msn, In, Seekingalpha
